Déficit public et dette publique
Apprenez à distinguer précisément déficit, dette, déficit de l’État et déficit public, puis comprenez pourquoi l’endettement évolue, comment il est financé et quels effets peuvent avoir les taux d’intérêt et la croissance.
Ne plus jamais confondre déficit et dette
Ces deux notions sont étroitement liées, mais elles ne mesurent pas la même chose.
Le déficit correspond à un déséquilibre entre recettes et dépenses sur une période. La dette correspond à un stock d’engagements financiers à une date donnée.
Qu’est-ce qu’un déficit ?
Une administration est en déficit lorsque ses dépenses sont supérieures à ses recettes sur une période donnée.
Recettes : 100 milliards d’euros.
Dépenses : 110 milliards d’euros.
Solde :
100 − 110 = −10 milliards.
Il existe donc
un déficit de 10 milliards.
Il s’agit donc d’un flux, généralement mesuré sur une année.
Le déficit correspond uniquement à l’écart entre les dépenses et les recettes lorsque cet écart est négatif.
Le déficit public
Le déficit public ne concerne pas seulement le budget de l’État.
Il correspond au solde de l’ensemble des administrations publiques.
Comprennent notamment l’État et divers organismes d’administration centrale.
Comprennent notamment les collectivités territoriales et certains organismes locaux.
Regroupent les organismes relevant du champ de la sécurité sociale au sens de la comptabilité nationale.
Le premier concerne
le budget de l’État.
Le second concerne
l’ensemble des administrations publiques.
Public → ensemble des administrations publiques.
Qu’est-ce que la dette publique ?
La dette publique correspond à l’ensemble des engagements financiers des administrations publiques retenus dans le périmètre statistique considéré, à une date donnée.
Contrairement au déficit, elle ne mesure pas ce qui s’est produit pendant une période, mais une situation à une date donnée.
Déficit public → flux
Le déficit ressemble
à la quantité d’eau
ajoutée dans une baignoire
pendant une période.
La dette correspond davantage
au niveau d’eau
déjà présent dans la baignoire.
Comme pour le déficit public, le périmètre englobe différentes administrations publiques.
Quel lien entre déficit et dette ?
Lorsqu’une administration dépense davantage qu’elle ne reçoit de recettes, elle doit financer ce besoin supplémentaire.
Cela passe notamment par le recours à l’emprunt.
Dette initiale :
1 000 milliards d’euros.
Déficit annuel :
50 milliards.
Toutes choses égales par ailleurs,
le financement du déficit
contribue à augmenter
le stock de dette.
Le déficit constitue
seulement un flux annuel.
La dette résulte
de l’accumulation des engagements
au fil du temps
et de différents ajustements.
Déficits répétés → dette généralement croissante, toutes choses égales par ailleurs.
Un excédent réduit-il automatiquement toute la dette ?
Lorsque les recettes dépassent les dépenses, le solde est excédentaire.
Un excédent peut contribuer à réduire le besoin d’emprunt ou permettre de rembourser une partie des engagements.
Une administration peut présenter un excédent sur une période tout en conservant un stock important de dette.
Comment la dette publique est-elle financée ?
Pour financer ses besoins, l’État peut emprunter sur les marchés financiers.
Il émet notamment des titres de dette achetés par des investisseurs.
L’État emprunte en émettant des titres de dette.
Achète le titre et devient créancier de l’émetteur.
Acheter une obligation
ne signifie pas devenir
propriétaire d’une partie
de l’État.
L’investisseur
devient créancier.
Action → propriété.
Obligation → créance.
La charge de la dette
Emprunter a un coût. Les administrations doivent notamment verser des intérêts aux détenteurs de la dette.
Elle correspond principalement aux dépenses d’intérêts liées à l’endettement.
Pourquoi les taux d’intérêt comptent-ils ?
Lorsque les taux auxquels les administrations doivent emprunter augmentent, le coût des nouvelles émissions peut devenir plus élevé.
L’effet sur l’ensemble de la charge de la dette est toutefois progressif, car les anciennes dettes ne sont pas toutes refinancées au même moment.
L’impact dépend notamment de la maturité des titres, du calendrier de refinancement et des caractéristiques de la dette existante.
Pourquoi rapporter déficit et dette au PIB ?
Comparer uniquement les montants en milliards d’euros peut être trompeur.
Une même dette ne représente pas la même charge économique pour une petite économie et pour une économie beaucoup plus importante.
Dette : 1 000 milliards.
PIB : 2 000 milliards.
Dette / PIB :
50 %.
Le ratio dépend
de deux grandeurs :
la dette et le PIB.
Il peut donc évoluer
même si l’une d’elles
reste inchangée.
Quel rôle joue la croissance ?
Lorsque le PIB augmente, une dette donnée représente mécaniquement une part plus faible de la production nationale, toutes choses égales par ailleurs.
Dette : 100.
PIB initial : 100.
→ ratio = 100 %.
Si la dette reste à 100
et que le PIB passe à 110,
le ratio devient
inférieur à 100 %.
Le PIB peut augmenter suffisamment vite pour réduire le ratio même si le montant nominal de dette ne diminue pas.
Dette / PIB → numérateur ET dénominateur.
Le déficit, la dette et le cadre européen
Les finances publiques des États membres de l’Union européenne s’inscrivent dans un cadre de coordination et de surveillance.
Des règles européennes portent notamment sur l’évolution des finances publiques, du déficit et de la dette.
Les économies européennes sont fortement interdépendantes, en particulier au sein de la zone euro. Les décisions budgétaires d’un État peuvent donc avoir des effets au-delà de ses frontières.
Les deux ensembles
ne se confondent pas.
Les règles européennes
de finances publiques
doivent être étudiées
selon leur périmètre précis.
Qu’est-ce que la soutenabilité de la dette ?
Une dette publique n’est pas analysée uniquement à partir de son montant absolu.
La question centrale est aussi de savoir si l’administration publique peut continuer à assurer le service de cette dette dans la durée.
Cette soutenabilité dépend notamment :
- du niveau de la dette ;
- du niveau des déficits futurs ;
- du taux de croissance de l’économie ;
- des taux d’intérêt ;
- des recettes publiques ;
- de la confiance des investisseurs ;
- de la structure et de la maturité de la dette.
Peut faciliter la stabilisation du ratio dette/PIB.
Peuvent rendre le refinancement plus coûteux.
Alimentent généralement les besoins de financement.
Influence les conditions auxquelles un emprunteur peut obtenir des financements.
Le niveau de dette est un élément important, mais il ne suffit pas seul à déterminer la capacité d’un État à se financer.
Le solde primaire
Pour analyser les finances publiques, on peut distinguer le solde global du solde primaire.
Il correspond au solde public calculé en excluant les charges d’intérêts liées à la dette.
Il aide à distinguer la situation budgétaire courante de l’effet produit par le coût de la dette déjà accumulée.
Le premier exclut les intérêts de la dette.
Les repères à retenir
| Notion | À connaître |
|---|---|
| Déficit | Dépenses supérieures aux recettes sur une période |
| Déficit = | Flux |
| Dette = | Stock à une date donnée |
| Déficit public | Solde de l’ensemble des administrations publiques |
| Dette publique | Dette de l’ensemble des administrations publiques dans le périmètre retenu |
| Déficit | Crée généralement un besoin de financement |
| Emprunt | Permet notamment de financer ce besoin |
| Obligation | Titre de créance |
| Charge de la dette | Dépenses d’intérêts liées à la dette |
| Ratio de dette | Dette publique ÷ PIB × 100 |
| Ratio de déficit | Déficit public ÷ PIB × 100 |
| Solde primaire | Solde hors charges d’intérêts |
| Soutenabilité | Capacité à assurer durablement le service de la dette |
Déficit → flux.
Dette → stock.
Public → ensemble des administrations publiques.
Déficit → besoin de financement → emprunt.
Obligation → créance.
Charge de la dette → intérêts.
Dette/PIB → dette ÷ PIB.
Solde primaire → hors intérêts.
Les confusions à éviter
Déficit
→ flux sur une période.
Dette
→ stock à une date donnée.
Le déficit public porte sur l’ensemble des administrations publiques.
Là encore, le mot « public » renvoie à un périmètre plus large.
Si le déficit passe
de 100 à 50,
il reste un déficit.
La dette peut donc
continuer à augmenter,
simplement moins rapidement.
Le PIB peut varier et modifier le ratio.
Le PIB peut progresser plus rapidement que la dette.
La charge de la dette désigne principalement les intérêts supportés.
Obligation
→ dette et créance.
Action
→ titre de propriété.
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Dix questions avant de passer aux prélèvements obligatoires et à la fiscalité.
Flux · stock ?
Flux · stock ?
Oui ou non ?
Oui ou non ?
Par l’emprunt ou uniquement par création de billets ?
Propriété · créance ?
Les intérêts ou le montant total de toutes les dépenses publiques ?
Dette ÷ PIB × 100 ou PIB ÷ dette × 100 ?
Oui ou non ?
Oui ou non ?
Continuez avec les prélèvements obligatoires
Déficit et dette sont maintenant distingués. Passons à l’autre côté des finances publiques : les impôts, les taxes, les cotisations sociales et les principales notions fiscales.