Système monétaire et financier international
Comprenez comment les monnaies s’échangent, pourquoi les taux de change varient, comment circulent les capitaux et quel rôle jouent les institutions chargées de préserver la stabilité monétaire et financière mondiale.
Organiser les relations monétaires mondiales
Les échanges internationaux impliquent des paiements dans différentes monnaies. Le système monétaire et financier international organise leur conversion, la circulation des capitaux et la coopération entre les États et les institutions.
Le système international doit permettre les paiements et les financements entre pays, tout en limitant l’instabilité susceptible de perturber les échanges et l’activité.
Le système monétaire international
Le système monétaire international regroupe les règles, les mécanismes et les institutions qui organisent les relations monétaires entre pays.
Convertibilité
Possibilité d’échanger une monnaie contre une autre afin de réaliser les paiements internationaux.
Liquidité
Disponibilité de moyens de paiement internationaux suffisants pour financer les échanges.
Confiance
Acceptation des monnaies et stabilité suffisante de leur valeur dans le temps.
De Bretton Woods aux changes contemporains
Après la Seconde Guerre mondiale, les accords de Bretton Woods ont organisé un système de changes fixes ajustables autour du dollar, lui-même convertible en or pour les autorités monétaires étrangères. Ce système disparaît progressivement au début des années 1970.
Depuis, plusieurs régimes coexistent : certaines monnaies flottent librement ou de manière administrée, tandis que d’autres sont rattachées à une monnaie de référence ou à un panier de monnaies.
Le système actuel ne repose pas sur un régime de change identique pour tous les pays. Chaque État adopte un cadre compatible avec ses objectifs et ses contraintes.
Le taux de change
Le taux de change est le prix d’une monnaie exprimé dans une autre monnaie.
Si 1 euro permet d’obtenir 1,10 dollar, le taux de change de l’euro est de 1,10 dollar pour un euro.
Appréciation et dépréciation
Appréciation
En régime flottant, une monnaie s’apprécie lorsqu’elle permet d’acheter une quantité plus importante de monnaie étrangère.
Dépréciation
En régime flottant, une monnaie se déprécie lorsqu’elle permet d’acheter une quantité plus faible de monnaie étrangère.
Une dévaluation est une décision officielle abaissant la valeur d’une monnaie dans un régime de change fixe. Une dépréciation résulte de l’évolution du marché dans un régime de change flottant.
Comment se forme le taux de change ?
Sur le marché des changes, le taux dépend de l’offre et de la demande de chaque monnaie.
| Facteur | Influence possible |
|---|---|
| Taux d’intérêt | Des rendements plus élevés peuvent attirer des capitaux et accroître la demande de monnaie. |
| Inflation | Une inflation durablement plus élevée peut affaiblir la valeur externe de la monnaie. |
| Commerce extérieur | Les exportations et importations génèrent des demandes de conversion monétaire. |
| Anticipations | Les attentes des investisseurs peuvent provoquer d’importants mouvements de capitaux. |
| Confiance | La stabilité politique, financière et institutionnelle influence l’attractivité. |
Les régimes de change
| Régime | Fonctionnement | Principal avantage | Principale limite |
|---|---|---|---|
| Change fixe | La valeur de la monnaie est rattachée à une référence et défendue par les autorités. | Réduit l’incertitude liée aux variations du change. | Limite l’autonomie monétaire et exige des réserves suffisantes. |
| Change flottant | Le taux varie principalement selon l’offre et la demande sur le marché des changes. | Permet théoriquement une politique monétaire plus autonome. | Peut connaître une forte volatilité. |
| Flottement administré | Le taux varie sur le marché, mais la banque centrale intervient ponctuellement. | Combine flexibilité et possibilité d’action. | Les interventions peuvent être coûteuses ou difficiles à maintenir. |
Le triangle d’incompatibilité
Un pays ne peut pas durablement réunir simultanément un taux de change fixe, une libre circulation des capitaux et une politique monétaire totalement autonome.
Un pays ne peut choisir pleinement que deux des trois objectifs. Avec un change fixe et des capitaux libres, sa politique monétaire doit généralement s’aligner sur celle de la monnaie de référence.
Les effets d’une variation du taux de change
Une dépréciation de la monnaie
Exportations
Les produits nationaux deviennent, toutes choses égales par ailleurs, moins chers pour les acheteurs utilisant une autre monnaie.
Importations
Les produits achetés à l’étranger deviennent plus coûteux dans la monnaie nationale.
Une appréciation de la monnaie
Une appréciation rend généralement les importations moins coûteuses, mais peut réduire la compétitivité-prix des exportateurs nationaux.
L’effet sur les échanges dépend de la réaction des volumes, du contenu importé des exportations, des contrats, des capacités de production et du comportement des entreprises.
La balance des paiements
La balance des paiements est un document comptable retraçant les transactions entre les résidents d’un pays et le reste du monde pendant une période donnée.
| Compte | Principales opérations enregistrées |
|---|---|
| Compte courant | Échanges de biens et services, revenus primaires et transferts courants. |
| Compte de capital | Certains transferts en capital et acquisitions d’actifs non financiers non produits. |
| Compte financier | Investissements directs, investissements de portefeuille, autres investissements, dérivés et réserves. |
Chaque transaction donne lieu à des écritures correspondantes. La balance des paiements est donc comptablement équilibrée, même si certains de ses comptes présentent un déficit ou un excédent.
La balance commerciale ne concerne que les échanges de marchandises. La balance des paiements couvre un ensemble beaucoup plus large de transactions courantes et financières.
Le solde courant
Un déficit courant signifie que le pays reçoit moins de ressources de ses opérations courantes avec l’extérieur qu’il n’en verse. Il doit être financé par des entrées nettes de capitaux ou une variation des avoirs extérieurs.
La globalisation financière
La globalisation financière correspond à l’intégration croissante des marchés de capitaux et à l’intensification des mouvements financiers internationaux.
Investissements directs
Prises de participation durables permettant d’influencer ou de contrôler une entreprise étrangère.
Investissements de portefeuille
Achats de titres financiers sans objectif de contrôle durable de l’émetteur.
Prêts internationaux
Financements accordés entre banques, entreprises, États et autres agents situés dans différents pays.
Les avantages possibles
- Orienter l’épargne vers des projets d’investissement ;
- financer les agents et les pays manquant de capitaux ;
- diversifier les placements et répartir certains risques ;
- accompagner les échanges et les investissements internationaux.
Les risques
Les capitaux peuvent entrer rapidement dans un pays, puis en sortir brutalement lorsque les anticipations changent. Ces retournements peuvent provoquer une crise de change, une chute du prix des actifs et des difficultés bancaires.
Un risque devient systémique lorsque les difficultés d’un acteur ou d’un marché se propagent au reste du système financier et menacent le financement de l’économie réelle.
Les institutions monétaires et financières internationales
| Institution | Rôle général |
|---|---|
| Fonds monétaire international | Surveille la situation économique et financière, conseille les États et peut accorder une aide financière aux pays confrontés à des difficultés de balance des paiements. |
| Groupe de la Banque mondiale | Finance et accompagne des projets de développement et de réduction de la pauvreté. |
| Banque des règlements internationaux | Favorise la coopération entre banques centrales et accueille des travaux relatifs à la stabilité financière et à la réglementation bancaire. |
| G20 | Réunit les principales économies afin de coordonner les réponses à certains enjeux économiques et financiers mondiaux. |
| Conseil de stabilité financière | Favorise la coordination internationale des autorités chargées de la stabilité et de la régulation financières. |
Les droits de tirage spéciaux
Les droits de tirage spéciaux, ou DTS, sont des avoirs de réserve internationaux créés par le FMI. Leur valeur repose sur un panier de grandes monnaies. Ils ne constituent pas une monnaie utilisée couramment par les particuliers.
Il ne conduit pas une politique monétaire unique pour la planète et n’émet pas une monnaie internationale utilisée dans les échanges quotidiens.
Les crises monétaires et financières
| Type de crise | Caractéristiques |
|---|---|
| Crise de change | Forte perte de confiance dans une monnaie, sorties de capitaux et chute brutale de son taux de change ou de ses réserves. |
| Crise bancaire | Difficultés simultanées de nombreuses banques, pertes importantes et menace sur les dépôts ou le crédit. |
| Crise de dette souveraine | Doute sur la capacité d’un État à rembourser ou refinancer sa dette. |
| Crise boursière | Chute importante et rapide du prix des actifs financiers. |
Le mécanisme de contagion
Les moyens de prévention
Régulation prudentielle
Exigences de fonds propres, de liquidité et de gestion des risques imposées aux établissements financiers.
Supervision
Surveillance des banques, marchés et infrastructures financières par les autorités compétentes.
Prêteur en dernier ressort
Fourniture exceptionnelle de liquidités par une banque centrale afin d’éviter un effondrement du système.
Coopération internationale
Échange d’informations, règles communes et coordination des réponses lors des crises transfrontalières.
La finance internationale facilite le financement et la répartition des capitaux, mais elle crée aussi des liens par lesquels les risques peuvent se transmettre rapidement d’un pays à l’autre.
Exemple de QRC corrigée
Elle définit la dépréciation, présente ses effets favorables et défavorables, puis précise que le résultat dépend de plusieurs conditions économiques.
Mini-test
Question 1
Quelle différence existe-t-il entre dévaluation et dépréciation ?
Afficher la correction
Question 2
La balance des paiements peut-elle être confondue avec la balance commerciale ?
Afficher la correction
Question 3
Pourquoi les mouvements internationaux de capitaux peuvent-ils accroître l’instabilité ?
Afficher la correction
L’essentiel à mémoriser
- Le système monétaire international organise les relations monétaires entre pays.
- Le taux de change est le prix d’une monnaie exprimé dans une autre.
- Une appréciation augmente la valeur externe d’une monnaie ; une dépréciation la diminue.
- Une dévaluation est une décision officielle prise dans un régime de change fixe.
- Les régimes de change peuvent être fixes, flottants ou administrés.
- Une dépréciation peut soutenir les exportations, mais renchérit les importations.
- La balance des paiements enregistre les transactions entre résidents et reste du monde.
- La globalisation financière facilite le financement, mais peut accélérer la transmission des crises.
- Le FMI surveille le système monétaire et peut aider les pays confrontés à des difficultés extérieures.
- La régulation, la supervision et la coopération internationale contribuent à limiter le risque systémique.